Gangtise投研日报 | 2024-09-26

　　着手 Gangtise投研

　　制造 | 科技（7条）

　　01． 机器东说念主大家暗意，头部钢构厂商本年作为比拟大，有较多百台机以致千台机的焊合机器东说念主订单或招投标公开信息，但不机器东说念主在钢构行业的欺诈还远远未达到锻练现象。头部钢构厂商原因尝试机器东说念主的原因一是焊工空泛带来压力，有训导的焊工工资和东说念主力成本高；二是记念焊工年齿增长后的风险，因为年青一代繁荣从事焊工这种环境恶劣、高危工种的东说念主越来越少。天然机器东说念主目下只可治理10%傍边场景放入问题，但机器东说念主和工业臂成本连年快速镌汰，投资报告迟缓可算，是以头部钢构厂商繁荣尝试。

　　02． 光模块分析师暗意，2025年光模块供应链存在缺货风险，因为无源器件和光芯片等物料供给垂危且上游要领在加价。是以2025年的年降幅度会在最低幅度，平时年降幅度在15%~25%时，更接近15%。2025年硅光比例将大幅升迁，1.6T硅光浸透率接近50%，其中英伟达的硅光浸透率达50%，谷歌在20%~30%隔壁，800G硅光浸透率也会升迁，全市集可能达30%以上。

　　03． 果链分析师暗意，iPhone16在刚运行预售的期间预售量同比下跌了5%傍边，然则试验开售之后，销量是在反弹的，尤其是北好意思地区。果链备货量是握续在增多的。10月末11月初是进击不雅察节点，10月中旬iOS18.1发布对北好意思市集很进击，若北好意思销量环比握续改善，果链将迎来四季度投资契机；此外，10月底到11月初是苹果二次备货节点，且圣诞节前后iOS18.3发布将开启语音智能时间，苹果会提前备货。

　　04． 挖机分析师暗意，国内2024年9月挖机销量预测约7300台，同比增速17%，小挖和大挖起主导作用，大挖数据运行建立；挖机出口9月瞻望同比增长9%傍边，国内与外洋已演绎到共振场合，外洋销售主力地区在亚太、非洲、拉丁好意思洲等。

　　05． 电新分析师暗意，小米的新旗舰将搭载超声波指纹，况兼2025年红米也将搭载超声波指纹。瞻望汇顶科技是小米15的主要超声波指纹供应商。瞻望国内搭载超声波指纹的手契机从2024年的不到1000万增长到2025年的4000~5000万台。

　　06． 储能大家暗意，总计这个词欧洲大储2024年并网量在7~10GWh之间，低于岁首预期的13~15GWh；大储价钱从2024H1的1.6~1.7/Wh，下跌到当今1.1~1.2元/Wh傍边，况兼还会下跌。按照目下1.1~1.2元/Wh的大储价钱，毛利率在35%傍边。对2025年欧洲大储市集比拟乐不雅，瞻望装机量在25~30GWh。

　　07． 储能大家暗意，中东阿布扎比20GWh的储能神志，其中10GWh基本被头部大公司拿下，价钱约0.9元/Wh傍边且不会跌到0.83元/Wh以下。推敲到中东的局势条件，开荒品性要求寰球最高，神志成本能截至在0.6元/Wh以内，按0.9元/Wh的价钱估算，毛利率不会低于30%。此外，中东神志价钱战难以打起，一方面是因为有外洋品牌如特斯拉等在泰西市集锚订价钱，国内居品力不比国外差没必要打价钱战；另一方面，中东的法务条件严苛，颠倒是罚金狠恶，之前有国企央企在中东神志赔钱的前车之鉴，国内公司不敢收缩价钱。

　　消耗 | 医健（2条）

　　01． 家电渠说念大家暗意，汕头地区家电补贴第一轮是在2024年5月到8月底，7月合座销量环比增长在7~8%；由于补贴额度在8月中上旬就用完结，因此8月销量环比握平；9月由于补贴从头启动，补贴力度较大，最高不错补贴到2000元/台，个东说念主最多不错补贴16000元，因此9月补贴政策对合座的销量拉动末端较显豁，销量环比增长好像在200%。

　　02． 空调分析师暗意，目下我国空调保有量处于偏中高水平，但相较于日本，我国空调保有量还存在翻倍空间；从寰球市集来看，欧洲、东南亚、拉好意思地区空调浸透率基本齐在30%傍边，存在进一步升迁的空间，且主要以家庭场景为主，瞻望异日空调的延展性和发展后劲较大。

　　材料 | 动力（1条）

　　01． 己二腈大家暗意，2024年己二腈价钱一直在2.2万元/吨傍边浮动，但来岁行业供给瞻望增长8万吨，2~3年后己二腈价钱可能会到1.5~1.6万元/吨。

　　金融 | 基建（1条）

　　01． 房地产分析师暗意，2024年9月第3周30城新址成交面积同比下跌54.5%，9月累计30城新址成交同比-34.3%。2023年销售前高后低，7月参预低基数阶段，但2024年除517前后政策推动下有移时复苏外，7月后销量证据欠安，8、9月同比跌幅进一步扩大，9月在30城、40城维度上比8月更差，这标明市集销售信心下跌。15个重心城市二手房周度成交岁首于今基本运行在近5年区间内；从周度成交波峰波谷结构看，其走势与新址同频，517之后先上涨后高位盘整再下跌，天然二手房强于新址，但两者趋势同频，目下齐濒临量价压力。

　　   A股精选半年报要点（5条）

　　01． 农业银行2024年上半年，农业银行营收达到3668亿，同比增长0.3%，归母净利润为1359亿，同比增长2%。净利息收入和非息收入增速分手为0.1%和0.9%，较上年同期均有所升迁。不良贷款率为1.32%，与上季末握平，拨备笼罩率为303.9%，较上季末升迁0.7个百分点，表知道农业银行资产质地剖析，风险抵补智商较强。成本富裕率为18.45%，中枢一级成本富裕率为11.1%，成本安全旯旮厚。同期，农行秘书2024年度中期利润分派有诡计，拟派发现款股息总和407.38亿元，分成比例剖析在30%。

　　02． 红塔证券2024年半年度叙述表露，公司营业收入增长31.85%，达到10.28亿元；包摄于上市公司推动的净利润同比增长52.27%，为4.49亿元。叙述期末，公司总资产为52.84亿元，比上年度末增长12.43%；包摄于上市公司推动的净资产为23.71亿元，增长2.65%。公司拟每10股派发现款红利0.47元，共计派发2.22亿元，占当期净利润的49.35%。叙述期内，公司基本每股收益和稀释每股收益均增长66.67%，分手为0.10元。推动方面，云南合和（集团）股份有限公司握股30.17%，为最大推动。公司资产欠债率为50.52%，EBITDA利息保障倍数为3.01 。

　　03． 中国吉祥保障2024年中报表露，上半年集团完结包摄于母公司推动的营运利润784.82亿元，年化营运ROE为16.4%，净利润746.19亿元，同比增长6.8%。寿险及健康险业务新业务价值同比增长11.0%，财产保障业务收入肃肃增长，银行业务净利润258.79亿元，同比增长1.9%。保障资金投资组合完结年化概括投资收益率4.2%，概括金融模式深切，个东说念主客户数达2.36亿。公司拟派发中期股息每股现款0.93元，总派息额瞻望为168.40亿元。期内，公司总资产增长5.6%至12.23万亿元，推动权柄增长2.9%至931.21亿元。

　　04． 中国东说念主保2024年上半年完纯碎利润304.55亿元，同比增长13.8%，归母净利润226.87亿元，同比增长14.1%。公司拟向全体推动派发现款股利每10股0.63元，共计约27.86亿元。中国东说念主保在《资产》天下500强中名顺次158位。上半年保障作事收入达2，616.29亿元，原保障保费收入14，272.85亿元，分手同比增长6.0%和3.3%。公司通过东说念主保财险、东说念主保寿险和东说念主保健康等子公司在财产险、寿险和健康险范围磋议，同期提供资产治理、企业年金、行状年金等业务。期末总资产1，650，688百万元，净资产3，457.54亿元，概括偿付智商富裕率267%，中枢偿付智商富裕率210%。

　　05． 新华保障2024年上半年完结了肃肃发展，坚握追念保障本源，聚焦价值投资和永久投资，完结年化总投资收益率4.8%。公司寿险主业握续转型，常年期期交业务增长苍劲，续期保费收入稳步升迁，业务品性企稳向好。内含价值较上年末增长7.1%，达到2，683.68亿元，上半年新业务价值同比增长57.7%。公司积极作事国度策略，助力科技鼎新和区域配合发展，并推动政策性医疗保障和乡村振兴。此外，新华保障还力图于打造全地点作事生态体系，为客户提供优质通俗的医养、健康治理等作事，并通过数字化转型升迁客户体验。

　　01． 中国船舶租出（03877.HK） 公司完结营业收入19.66亿港元，净利润13.4亿港元，同比分手增长13.5%和22.9%。公司净资产收益率达到20.2%，资产报告率达到6%，均创历史新高。总资产范围为437.88亿港元，净资产为136.67亿港元，每股盈利0.216港元，同比增长22.0%。公司接受了“逆周期投资、顺周期运营”的策略，并通过优化资产结构和积极的风险管控，完结了肃肃的功绩增长。同期，公司积极反映市集需求，优化船舶资产结构，推动船队向绿色、年青、高附加值标的转机，并细巧绿色航运的发展，力图于升迁市集证据和投资者报告。

　　02． Red Cat Holdings（RCAT） 在2025财年第一季度完结了约280万好意思元的收入，同比增长59%，毛利率为-17%，主要由于SR原型请托影响。公司转型为日积年报，并推出了新的红猫系列系统，积压订单达到1300万好意思元。瞻望2025年收入为5000万至5500万好意思元，尽管尚未包括SR条约。公司正在恭候SR条约的最终身产条约授予，并对异日几个月的要紧条约斩获握乐不雅作风。

　　03． 数字房地产信赖（DLR） 在面对宏不雅不笃定性，举例利率变动时，接受了一系列策略以保握业务的剖析增长。公司通过多元化寰球业务、膨大居品系列以及优化资金着手来相宜市集变化。目下，Digital Realty 领有跨越300个数据中心，遍布50多个市集和20多个国度在财务方面，Digital Realty 力图于镌汰杠杆率至见识区域5.5倍，并一经提前达到这一见识，刻下杠杆率为5.3倍。公司通过刊行欧元债券等形状，在成本市集会以较低的利率筹集资金，以支握业务发展。

　　04． 汽车地带（AZO） 在2024年第四季度财务功绩亮眼，其中销售额增长了5.9%，每股收益增长了13%（若不计入第53周，销售额增长3.8%，每股收益增长10.4%）。第四季度的总销售额增长了9%，每股收益增长了11%。国内同店销售额增长了0.2%，而国际同店销售额增长了9.9%。公司在好意思国国内的DIY业务和生意业务均完结了增长，同期在国际市集上也获得了积极进展，颠倒是在墨西哥和巴西市集。公司磋议在2025财年不竭增长，瞻望开设跨越200个大型中心和要道，并保握营业利润率的剖析。

　　05． 阿斯利康（AZN） 2023年收入跨越450亿好意思元，领有12种重磅药物，并在研发上投资了近110亿好意思元。公司的研发坐褥力为19%，高于行业平均水平14%，领有跨越120个处于第二和第三阶段的神志。阿斯利康的策略支握包括科学与鼎新、坐褥力和增长、调整范围的调换地位，以及东说念主员和可握续性。公司设定了到2030年完结800亿好意思元收入的见识，并磋议在2026年达到中30%的营业利润率。阿斯利康的成本成就优先事项包括从头投资业务、保握浩繁的投资级信用评级、业务发展和督察渐进式股息政策。

　　如若你莫得握有一种股票10年的准备，那么连10分钟齐不要握有这种股票。

　　——沃伦·巴菲特

背负剪辑：王其霖